媒體報道，1月11日長和系創辦人李嘉誠出席公司周年晚宴前向記者表示，今年全球經濟低增長情況為多年來未見，幾乎所有國家都面對低增長的問題，提醒市民應要小心。
李先生沒談到作出上述預測的原因。筆者估計，這可能與近期中國經濟下行壓力加大有關，畢竟中國是世界經濟增長的一大引擎。據國家統計局的披露，2012年至2016年主要國家和地區對世界經濟增長貢獻率，中國的高達34%，超過美國、歐盟和日本貢獻的之和。
中國內地作為香港的最大貨物貿易夥伴和外來直接投資的第二大來源地，其經濟下行對香港應會造成為不利影響，我們一定要密切留意。
消費出口需求跌 投資略好轉
為甚麼說近期中國經濟下行壓力加大？這是因為近期中國的消費和出口需求都在急速轉弱。反映消費需求的社會消費品零售總額同比增長由10月的8.6%明顯下跌至11月的8.1%，為2003年6月以來的最低水平，而在12月則仍處於8.2%的低位。反映出口需求的出口額增長，更由10月的15.6%急跌至11月的5.4%，其後在12月更下挫至-4.4%，即是呈現負增長。
相對之下，反映投資需求的固定資產投資（不含農戶）在1至11月份和1至12月份的同比增長均為5.9%，增速比1至10月份回升0.2個百分點。這數值反映投資需求略為好轉。
為應對中國經濟下行壓力加大的情況，估計中央政府今年會加大力度刺激經濟。為今年中國經濟工作定調的中央經濟工作會議在去年12月19日至21日舉行。據官方媒體報道，會議提出「積極的財政政策要加力提效」。之前對此的表述則是「實施積極的財政政策……財政政策要在擴大內需和結構調整上發揮更大作用」。
幣策鬆緊適度 視乎經濟情況
兩者相比，筆者感到今次的表述語氣重了，這意味着政府會採用更擴張性的財政政策。
會議亦提出「實施更大規模的減稅降費」，即今次的財政政策會着重減稅的措施。另一方面，會議提出「穩健的貨幣政策要鬆緊適度」。而之前的表述則是「穩健中性的貨幣政策」。兩者相比，今次的表述拿走了「中性」而加了「鬆緊適度」。對此，筆者的解讀是，現在的貨幣政策會在適當的時候轉鬆，也會在適當的時候轉緊，而這將視乎當時的經濟情況決定。目前中國經濟下行壓力加大，就意味着貨幣政策要比之前寬鬆。
事實上，在這個會議完結兩個星期後的1月4日，內地中央銀行就宣布在月內下調金融機構存款準備金率1個百分點，似乎引證上述的想法。
總括來說，今次政府主要是靠增貸款和減稅去刺激經濟增長。展望未來，我們要關注銀行人民幣貸款和社會融資規模數據，去監察貨幣政策傳導效率。至於減稅方案，很可能要等到3月舉行兩會時才得知詳情。
此外，我們要留意去年10月1日實施的個人所得稅減免會否能令零售數據好轉。當然，也要留意中美貿易談判的進展。若雙方達成協議而美國撤回之前加徵的關稅，將大大改善出口需求，以及令消費者和投資者信心有所恢復。
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